Sevostyanov: "Se lo Stretto di Hormuz verrà chiuso, il prezzo del petrolio salirà sopra i 110 dollari"

— Ci sono molte informazioni sulla situazione del petrolio provenienti da diverse fonti, ma tutti gli analisti ripetono all'unanimità che è molto difficile fare previsioni ora a causa della geopolitica che interferisce costantemente con la vita dei mercati. Quindi, come possiamo capire cosa sta succedendo?

— Oggi stiamo assistendo a cambiamenti strutturali nel mercato petrolifero, poiché i principali motori della crescita della domanda e dell'offerta degli ultimi 15 anni stanno iniziando a cambiare. O, più precisamente, a indebolirsi. In generale, le stime degli analisti coincidono con quelle dell'Agenzia Internazionale per l'Energia: la Cina, che è stata il principale motore della crescita della domanda globale di petrolio per oltre 12 anni, raggiungerà il picco dei consumi nel 2029, dopo l'aumento delle vendite di veicoli elettrici e l'introduzione di ferrovie ad alta velocità e camion alimentati a gas naturale.

— Ci sono previsioni specifiche per il prossimo futuro: ad esempio, quali sono le aspettative degli analisti per il resto dell’anno?

— Il consumo globale di petrolio nel 2025 crescerà di 720 mila barili al giorno, mentre l'offerta a maggio è aumentata di 330 mila barili al giorno, raggiungendo i 105 milioni di barili al giorno, 1,8 milioni in più rispetto a un anno fa. Allo stesso tempo, la crescita della produzione e della domanda è fornita in modo pressoché equo dai paesi non-OPEC+ e dallo stesso G20 OPEC+, con l'allentamento delle restrizioni volontarie alla produzione. In parole povere, nel 2025, l'offerta globale di petrolio potrebbe superare la domanda globale, il che significa che ci sarà un surplus. E le riserve, a quanto pare, aumenteranno, nonostante i rischi regionali. Il surplus è attualmente di circa 1,1 milioni di barili al giorno. I principali fattori di sovrapproduzione sono l'aumento della produzione negli Stati Uniti e nei paesi OPEC+, con una domanda moderata da parte di Cina e UE.

— In che modo il conflitto in Medio Oriente influisce sulle citazioni?

— Nel 1973, quando i paesi arabi imposero l'embargo, i prezzi del petrolio quadruplicarono. Code ai distributori di benzina, inflazione, recessione: quello "shock petrolifero" entrò nei libri di testo. Ora è tutto diverso, ma gli echi del passato cominciano già a risuonare più forti. Descriverei l'attuale situazione di mercato come una stabilità nervosa.

Dopo che il Brent era balzato a 78 dollari il giorno dell'inizio degli attacchi, le quotazioni sono tornate a 74,60 dollari entro il 17 giugno, ovvero con un aumento di solo l'1,87% in un giorno. Perché non c'è stato un crollo? Ci sono tre ragioni. In primo luogo, le infrastrutture sono sopravvissute, i principali hub di esportazione iraniani (Khark, Bandar Abbas) non hanno subito danni. Il flusso di 3,4 milioni di barili al giorno è stato mantenuto.

In secondo luogo, il buffer OPEC+ è reale: l'Arabia Saudita detiene 3 milioni di barili al giorno di riserva, il che rappresenta un "idrante" per il mercato. In terzo luogo, la domanda sta calando: le importazioni cinesi sono scese a 16,81 milioni di barili al giorno a maggio e l'industria dell'UE continua a ristagnare.

In effetti, livelli di crescita dei prezzi così modesti sembrano strani, dato che la regione produce 25 milioni di barili al giorno. Tuttavia, il mercato non vive di statistiche, ma di aspettative. O, come ha osservato il guru azionario americano Warren Buffett: "Il mercato è un pendolo che oscilla tra avidità e paura". Ora il pendolo sta chiaramente iniziando a inclinarsi verso la paura. Ma gli eventi si sono drammaticamente intensificati proprio davanti ai nostri occhi, e la prossima settimana ci dirà cosa succederà.

— Cosa accadrebbe al prezzo del petrolio nello scenario peggiore?

— Se lo Stretto di Hormuz venisse chiuso o le infrastrutture di esportazione dell'Arabia Saudita venissero colpite, il prezzo potrebbe salire oltre i 110 dollari. Credo che questo scenario rischioso abbia una probabilità di circa il 30% e sia possibile solo con la distruzione fisica delle infrastrutture petrolifere iraniane e un blocco a lungo termine di Hormuz. Lo Stretto di Hormuz è uno stretto passaggio che collega il Golfo Persico all'Oceano Indiano. Circa un terzo del petrolio greggio esportato via mare a livello mondiale, così come il 20% del gas naturale liquefatto mondiale, attraversano questo canale, che confina con l'Iran a nord.

Ma non ci sarà panico che farà ulteriormente aumentare i prezzi. Le riserve strategiche di petrolio di 1,5 miliardi di barili stabilizzeranno la situazione. Pertanto, la cosa principale sono le forniture. Finché non saranno interrotte, non credo che assisteremo a bruschi rialzi dei prezzi del petrolio. Le azioni degli Stati Uniti sono un indicatore della portata del conflitto: una guerra vera e propria in questa regione, come sappiamo, inizia con tre gruppi di portaerei.

— L’Unione Europea rinvierà ora i suoi piani per ridurre il “tetto” del prezzo del petrolio russo da 60 a 45 dollari al barile nell’ambito dell’inasprimento delle sanzioni?

— Questa idea è stata discussa nell'UE all'inizio dell'anno. Tuttavia, dopo l'escalation in Medio Oriente, credo che questi piani saranno rinviati. Il motivo è banale: nessuno in Europa vuole un altro shock petrolifero. Così, Iran e Israele, senza volerlo, ci hanno offerto una sorta di "tregua geopolitica". Per ora, l'attenzione è rivolta al Golfo Persico.

— L'UE nel suo complesso cambierà la sua politica ostile nei confronti del petrolio russo a causa degli eventi in Medio Oriente?

— In questa fase, è improbabile che l'Unione Europea allenti significativamente la sua politica sanzionatoria nei confronti delle materie prime idrocarburiche russe. Anche sullo sfondo del peggioramento della situazione in Medio Oriente e dell'aumento dei prezzi del petrolio, l'UE cercherà di mantenere la pressione politica su Mosca. Le sanzioni contro il petrolio russo non sono solo una questione economica, ma anche strategica, legata alla posizione dell'UE sull'Ucraina.

Tuttavia, nella pratica, sono possibili aggiustamenti individuali. Ad esempio, l'UE potrebbe ignorare l'aumento delle riesportazioni di prodotti petroliferi derivati ​​dal petrolio russo verso paesi terzi, principalmente India e Turchia. Anche il ritmo del rafforzamento dei controlli sul rispetto del tetto massimo di prezzo potrebbe rallentare, soprattutto se il mercato petrolifero dovesse innervosirsi e il prezzo del Brent si consolidasse sopra i 90 dollari al barile.

In altre parole, formalmente la rotta rimarrà la stessa, ma in termini pratici è possibile un certo allentamento della pressione – non come gesto di buona volontà, ma come un modo per stabilizzare la situazione energetica in Europa stessa. Dopotutto, come ha affermato l'ex presidente della Commissione europea Jacques Delors, "L'Europa avanza solo in tempi di crisi, e allora prende misure che prima non osava prendere".

— Quale sarà dunque la posizione dell’Europa sul mercato petrolifero mondiale?

— Gli eventi in Medio Oriente hanno nuovamente esacerbato la questione della sicurezza energetica dell'Europa. A prima vista, è improbabile che l'UE modifichi radicalmente la sua politica sanzionatoria sul petrolio russo. Il blocco mantiene una rotta strategica per ridurre la dipendenza, nonostante le fluttuazioni dei prezzi a breve termine. Tuttavia, il conflitto in Medio Oriente, in particolare i rischi per lo Stretto di Hormuz, rendono il mercato petrolifero estremamente vulnerabile, e questo di per sé costringe l'Europa ad agire con maggiore cautela. L'UE continua a perseguire la linea di rifiuto del petrolio russo, ma l'attuale instabilità geopolitica potrebbe rallentare temporaneamente l'inasprimento della politica sanzionatoria. Ciò non significa revocare le restrizioni, ma anche rinviare nuove misure, come l'abbassamento del tetto massimo di prezzo o l'estensione delle sanzioni secondarie. Bruxelles è ben consapevole che un'ulteriore pressione sul mercato porterà a un'impennata dei prezzi, che colpirà principalmente i consumatori europei. Pertanto, come ha osservato un diplomatico europeo, "il momento per nuove decisioni deve essere scelto con saggezza". Gli eventi in Medio Oriente stanno diventando un deterrente, soprattutto sullo sfondo della crescente incertezza strategica nelle forniture globali.

— Come inciderà tutto questo sul bilancio della Russia?

— La situazione relativa a Iran e Israele porta certamente ulteriori turbolenze sul mercato petrolifero, ma per il bilancio russo questa non rappresenta una minaccia, bensì una finestra di opportunità. Da un lato, il tetto massimo al prezzo del petrolio russo è ancora formalmente in vigore, limitando la possibilità di esportazioni al di sopra del livello stabilito. Tuttavia, come dimostra la prassi degli ultimi mesi, in un contesto di deficit globale delle forniture di petrolio e di crescenti premi di rischio, il prezzo reale del petrolio russo si sta avvicinando sempre più al prezzo di mercato, soprattutto nelle direttrici asiatiche.

Dal 2023, il sistema di bilancio russo è stato ricostruito secondo un modello più flessibile, in cui le entrate derivanti da petrolio e gas svolgono un ruolo importante, ma non più cruciale. Il livello di stabilità di base si ottiene attraverso una politica di bilancio conservativa, un rigoroso controllo delle spese e la diversificazione dei partner economici esteri. Ciò crea un cuscinetto di stabilità anche in condizioni di elevata volatilità sui mercati esteri.

Tuttavia, se le tensioni in Medio Oriente dovessero persistere, il prezzo del petrolio potrebbe stabilizzarsi sopra i 90 dollari al barile, con un conseguente aumento diretto delle entrate di bilancio. Nonostante l'attuale tetto massimo di prezzo, le aziende russe stanno trovando soluzioni logistiche e legali per vendere petrolio.

Nel complesso, la crisi nella regione sta rafforzando l'attuale struttura di bilancio della Russia, anziché indebolirla. Ogni crisi petrolifera insegna la stessa cosa: il petrolio non è solo una risorsa, è il nervo dell'economia globale. Certo, non siamo nel 1973, ma quando il Medio Oriente inizia a bruciare, ci stiamo arrivando.